2026年7月28日 | 美股市场观察
一场“近年来最难预测”的议息会议
美东时间7月28日至29日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将召开7月货币政策会议，利率决议将于北京时间7月30日凌晨2点正式公布。
这场会议被多家机构称为“近年来最难预测的一次”。CME“美联储观察”工具最新数据显示：7月维持利率不变的概率为63.7%，加息25个基点的概率为36.3%。36%的加息概率，意味着市场并未将“按兵不动”视为定局。
对比一个月前，6月CPI创2020年4月以来最大单月降幅时，市场对7月加息的押注一度降至约10%。短短数周内，油价飙升、关税风险升温、AI投资热潮持续拉动需求，三重冲击彻底逆转了通胀叙事。
市场对9月的加息预期更为强烈。CME数据显示，到9月维持利率不变的概率仅为18.5%，累计加息25个基点的概率为55.7%，累计加息50个基点的概率为25.8%。
沃什时代：没有前瞻指引的“猜谜大会”
这场会议的最大变量，来自5月刚刚上任的美联储主席凯文·沃什。
他一上任就彻底抛弃了前任鲍威尔长期使用的前瞻指引做法，明确表示未来的每一次政策会议都将是“实时”变动的，投资者不应依赖央行的路径暗示。Bianco Research总裁Jim Bianco一语道破：“没有前瞻指引，意味着我们将频繁看到20%、30%、40%的概率分布。市场正在向这种新的思维方式过渡。”
这种沟通方式的转变，让本次会议的结果更加难以预判。在鲍威尔时代，投资者可以通过联储官员的公开讲话和会议纪要推断大致方向；而在沃什时代，所有信号都被刻意模糊化，直到决议公布的那一刻。
7月15日参议院听证会上，沃什的表态强硬而谨慎：“我对任何通胀指标都不满意”“过去五年通胀率始终高于2%目标本身就是美联储的失职”“对持续高企的通胀必须保持零容忍”。但他始终没有明确说明，当前3.50%至3.75%的利率水平是否足以实现目标，也没有透露未来是否支持加息。
内部鹰鸽分歧加剧
美联储内部的政策分歧正在急剧扩大。
鹰派阵营中，达拉斯联储主席洛根和克利夫兰联储主席哈马克均已公开呼吁加息，两人均拥有本次会议的投票权。美联储理事沃勒也表示，不能仅仅等待通胀自行下降。支持加息的官员认为，当前利率水平可能不足以压制通胀，提前行动可以避免未来被迫采取更大幅度紧缩。
鸽派阵营则倾向于观望。纽约联储主席威廉姆斯表示，有迹象显示通胀可能已经达到峰值，并将在未来几个季度逐步回落。法国外贸银行等机构预判，鸽派官员仍掌握足够票数，7月大概率按兵不动，只是投票可能出现分歧。
花旗经济学家Veronica Clark预计，若反对票超过两张，将被市场解读为更强烈的鹰派信号。换言之，即便7月不加息，点阵图和投票分布本身也可能引发市场剧烈波动。
特朗普突然喊话“全球最低利率”
就在FOMC会议召开前夕，美国总统特朗普突然发声。
当地时间7月27日，特朗普在乘坐“空军一号”期间回应记者提问时表示，美国应该拥有“全球最低利率”。他称赞美联储主席沃什“很棒”，但同时批评理事会成员“非常政治化”“可能有不好的意图”。特朗普称，这个国家本可以实现8%、9%、10%甚至12%的GDP年化增长。
这并非特朗普首次呼吁低利率。今年2月，他就在福克斯商业台采访中表达过类似观点。但此次发声正值FOMC前48小时、在总统专机舷梯口对着直播麦克风，分量完全不同。
特朗普的喊话不大可能直接影响美联储的独立决策，但它加剧了会议前后的政治和市场噪音。对投资者而言，这意味着本周的波动不仅来自决议本身，还可能来自总统的社交媒体和政策表态。
油价暴跌为“按兵不动”添砝码
7月27日国际油价暴跌逾8%，为“按兵不动”阵营提供了新的弹药。
PGIM首席美国经济学家Robert Sockin指出，油价骤降支持了暂缓加息的论调。但问题在于，美联储参考的是6月通胀数据，而非7月的盘中油价波动。此前的油价飙升也已推高了市场对通胀持续性的担忧，而新一轮关税和AI投资热潮对价格的推升效应尚未完全计入。
市场普遍认为，无论本周是否加息，美联储的措辞都将偏向鹰派。若按兵不动，声明可能强调通胀风险仍高、未来行动取决于数据；若加息，则可能标志着沃什时代的政策转向正式开启。
2年期美债收益率维持在4.33%附近，远超当前3.5%-3.75%的政策利率区间。利率互换市场目前已完全定价9月加息25个基点，并隐含明年3月前累计加息逾两次。无论美联储如何选择，市场已经提前站好了队。
风险提示：本文不构成投资建议，市场有风险，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。
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